معضلة CAP MICRO
لماذا وجدت؟ في عالم الاستثمار
في عالم الاستثمار المهنية، وأسهم الشركات الصغيرة غالبا ما تكون
التغاضي ببساطة بسبب صغر حجمها. إلى حد كبير،
هذا هو نتيجة لتزايد حجم ونطاق المهنية
إدارة الاستثمارات. على سبيل المثال، الاستثمار رؤوس الأموال الصغيرة
المديرين الذين تقدم مسار الأداء الجيد غالبا ما تجد سجل
أنفسهم مع مليار دولار أو أكثر من رأس المال الاستثماري لل
إدارة نيابة عن عملائها. بحث بسيط من مورنينغستار
الكون من عوائد صناديق الاستثمار رسملة صغيرة على 1450 الصغيرة
صناديق رؤوس الأموال مع إجمالية تزيد على 900 مليار دولار تحت الإدارة
في هذه الصناديق وحدها. أنها لا تعتبر منفصل الخاص
حسابات هؤلاء المديرين المال المؤسسي. وبالإضافة إلى ذلك،
أنها لا تعتبر المئات من أموال المؤسسات الخاصة
المديرين الذين لا إدارة المال العام المشترك.
في قاعدة البيانات الراعي خطة (PSN) شبكة مديري الأموال
نشرت من قبل طومسون المالية، وهناك أكثر 1900 الصغيرة
مديري رؤوس الأموال المذكورة مع ما يقدر ب 850 مليار دولار من رؤوس الأموال الصغيرة
الأصول الخاضعة للإدارة. هذا يخلق وضعا فيها، ل
أغراض السيولة والكفاءة، يجب على المستثمرين المهنية
التركيز على الفرص التي توفر شركة صغيرة الحجم و
السيولة اللازمة لاستثمار هذه الأموال أكبر برك.
المستثمرين المحترفين أيضا محدودية الموارد المتاحة
من حيث القدرات البحثية لتحليل وفحص آلاف
من الشركات الصغيرة. في كثير من الحالات، فهي تعتمد على حائط
محللي البحوث الشارع لتوفير التغطية الأساسية للشركة صغيرة
الفرص. ومع ذلك، وول ستريت البحوث غالبا ما تكون مترددة
للتركيز على الشركات الصغيرة إذا كانت تلك الشركات الصغيرة لا
يبدو أن توفير فرص المصرفية الاستثمارية لل
شركة أبحاث أو إذا لم يكن لديك الشركات كافية سيولة السوق
للسماح للمتاجرة في الأسهم السهل من أكبر المؤسسات.
هذا يخلق وضعا حيث العديد من الصغيرة عالية الجودة من الشركات
التي لا تسعى إضافية أو رأس المال الاستثماري محدودة و
تذهب إلى حد كبير كشفت حجم التداول في وول ستريت وهي
دون أن يلاحظها أحد من قبل إلى حد كبير مديري المحافظ الصغيرة كأب.
عالم أسهم الشركات الصغيرة أيضا حيث العديد من البحوث
محللون بدء حياتهم المهنية في مجال الاستثمار. هذه ليست
ان اقول ان كل المحللين التي تغطي أسهم الشركات الصغيرة الجديدة أو عديمي الخبرة؛
ومع ذلك، فإن عددا كبيرا من المحللين غالبا ما تبدأ من
المسارات الوظيفية في الساحة رؤوس الأموال الصغيرة. هذه الظاهرة الجديدة المحلل
وغالبا ما يؤدي إلى البحوث التي أقل جودة من
بحث منشور من قبل المحللين المخضرمين أكثر الذين يركزون اهتمامهم
على الغطاء منتصف الساحة واسعة للاستثمار الغطاء. من الأعمال
المنظور، فمن المنطقي أن موارد أكثر وأفضل
يتم تخصيص المحللين من ذوي الخبرة لحجم الفرص
والنطاق الذي هي أكثر وضوحا لالمؤسسيين
المستثمرين. الشركات الكبيرة تميل إلى أن تكون أكثر تعقيدا أيضا. هذه الشركات الكبيرة وكثيرا ما توفر الاستثمار أكثر نشاطا
فرص المصرفية للشركة وساطة البيع والجانب
أيضا. لذلك فمن السهل أن نرى لماذا كثير من أسهم الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر
وundercovered أو غير المشمولة في كل من وول ستريت
البحث شركات.
وبالإضافة إلى هذه الأعباء، وشركات رؤوس الأموال الصغيرة والمتناهية الصغر
غالبا ما تعتبر أكثر خطورة من قبل المستثمرين المؤسساتيين. هذه الفكرة
قد لمخاطر عالية تتعارض مع الائتمانية للمستثمرين المهنية '
العمل، الذي يوصف غالبا ما تحد من مخاطر في سياق
إدارة محافظهم. حتى في مواجهة المسؤولية الائتمانية،
فإن المستثمر التقليدي المهنية يشعرون بمزيد من الراحة
امتلاك انهيزر بوش، مع القيمة السوقية لل
42600000000 $، من صموئيل ادامز، وميكروبريويري صغيرة مقرها
في بوسطن، ماساتشوستس، مع القيمة السوقية لل217،0 $
مليون. بغض النظر عن فكرة أن أصغر مصنع الجعة هو
تنمو بمعدل أسرع بكثير (ويجعل أفضل البيرة، في هذا
رأي الكاتب) ويحمل أيضا تقييم أقل بصفة عامة من
انهيزر بوش، المستثمرين المحترفين، وذلك بسبب الائتمانية الخاصة بهم
والالتزامات وتصورهم للمخاطر وتملك المرجح
انهيزر بوش أكثر من ادامز سام.
عندما تفكر في الاستثمار، العديد من المؤسسات والمهنية
مساواة المستثمرين على سعر السهم منخفضة مع جودة منخفضة أو
عالية المخاطر. A سعر سهم أقل من 5 دولارات، أو حتى أقل من 1 دولار، في كثير من الأحيان
يعيد إلى الأذهان مفهوم "بيني والأرصدة" مع المهنية
بيني والأرصدة عموما الأسهم بأسعار منخفضة عادة
التداول ما دون 5 دولارات وتجارة في كثير من الأحيان أقل من 1 دولار لكل سهم. هم
المضاربة الأوراق المالية للشركات الصغيرة جدا. بحكم التعريف، جميع
بيني والأرصدة التجارية في نشرة المجلس OTC (OTCBB) أو
الوردي صحائف، ولكن لا تتاجر في البورصات الوطنية مثل
بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك.
وOTCBB هو نظام الاقتباس الإلكترونية التي تعرض
في الوقت الحقيقي ونقلت وأسعار مخفضة للغرف. بيع، وحجم المعلومات عن
العديد من الأوراق المالية OTC التي لم يتم سردها في سوق الأسهم في بورصة ناسداك
أو تبادل الأوراق المالية الوطنية. شركات الوساطة الاشتراك
للنظام ويمكن استخدام OTCBB للبحث عن الأسعار أو الدخول
ونقلت عن الأوراق المالية OTC. على الرغم من أن الرابطة الوطنية لل
تجار الأوراق المالية (NASD) يشرف على OTCBB، وOTCBB هو
ليست جزءا من سوق الأوراق المالية في بورصة ناسداك. السماسرة عديمي الضمير
وكثيرا ما يزعم أن شركة OTCBB هي شركة ناسداك لل
تضليل المستثمرين إلى الاعتقاد بأن شركة أكبر حقا
مما هو عليه.
تتم تسمية أوراق الوردي للون الورق الذي
يتم طباعة هذه أسعار الأسهم. هم من قوائم عروض الأسعار
للشركات أن التجارة في السوق (OTC) من دون وصفة طبية.
صناع السوق OTC هي السماسرة الذين يرتكبون لشراء و
بيع الأوراق المالية المصدرة من OTC. أنها تستخدم الأوراق الوردي ل
نشر أسعار العرض والطلب للشركات التي يكونون قد ترغب
لشراء وبيع الأسهم. A شركة اسمها الوردي صحائف LLC، سابقا
المعروفة باسم المكتب الوطني اقتباس، تنشر
الوردي صحائف في كل من الشكلين المطبوع والإلكتروني. الوردي صحائف
لم يتم تسجيل LLC مع لجنة الاوراق المالية والبورصات
كما تبادل الأوراق المالية، ولا المجلس الأعلى للتعليم تنظيم أنشطتها.
وتناقش الهيكل واستخدام قضايا الأسهم قرش في أكثر
من التفصيل في الفصل 12.
من المهم أن نفهم أن سعر السهم من الأسهم
ليس له تأثير على العلاقة أو إلى القيمة السوقية. وخير مثال
هذا هو شركة نورتل نتوركس، مع سعر سهم 2،70 $ وذلك اعتبارا من
30 يونيو 2003. نورتل ليست غطاء الأسهم الصغيرة أو الأسهم بنس.
مع 3850000000 (نعم، مليار!) عدد الأسهم القائمة، نورتل الرياضة
القيمة السوقية من 10.4 مليار دولار (2.70 دولار سعر السهم × 3.85 مليار سهم
المعلقة = القيمة السوقية 10.4 مليار دولار). نورتل نتوركس هي
الأسهم الكبيرة كاب. (انظر الشكل 1.2). العكس من ذلك، هو الساحل
الصناعات الزراعية شركة مدرجة في البورصة الأمريكية
أن يتداول حاليا عند $ 207 لسهم. مع 1255000 سهم
المعلقة، فإن الشركة لديها رسملة السوق من 260 مليون دولار (207 $
سعر السهم × 1255000 = سهم القيمة السوقية 260 مليون دولار).
مع سعر سهم $ 207 لحصة، وهذا هو الحد الأقصى الأسهم الصغيرة.
وهكذا، يمكن للشركات الصغيرة لديها أسعار الأسهم الكبيرة والشركات الكبرى
يمكن أن يكون لها أسعار الأسهم الصغيرة. سعر السهم بصفة عامة لا يوجد لديه
المباشرة بالنسبة لحجم الشركة.
في الواقع، لا يوجد لديه سعر السهم علاقة لحجم الأعمال التجارية.
النظر في طفرة الإنترنت لحظة. هناك العديد من
عدة مليارات من الدولارات من الشركات السوقية التي ليس لديها إيرادات،
بعض الموظفين، والأصول المادية محدودة. في نواح كثيرة، السوق
غطاء يعكس إجماع الرأي المستثمرين بشأن المستقبل
آفاق الشركة.
دراسة الحالة الكلاسيكية لهذه الظاهرة هو أن من الأمازون
. com وبارنز أند نوبل. في مايو 1997، وذهب الجمهور مع الامازون
والقيمة السوقية نحو 400 مليون دولار. من، 1999 كانون الثاني سهم
وكان سعر بلغ نحو 100 دولار والقيمة السوقية كان 38 مليار دولار،
بالمقارنة مع بارنز أند نوبل، صاحب مكتبة أكبر في البلاد،
مع القيمة السوقية في وقت نحو 2.6 مليار دولار. في عام 1998،
كان بارنز أند نوبل الإيرادات 3 مليارات دولار، والأرباح من 1،29 $
للسهم الواحد، في حين كان الأمازون الإيرادات من 610 مليون دولار وخسر
0،42 $ للسهم الواحد. ولكن مع مبيعات ربع تلك بارنز أند نوبل،
وبالنظر إلى أن ذلك تم فقدان المال مقابل تحويل الأرباح
دولار 1.29 في حصة، أمر الأمازون تبلغ قيمتها السوقية 14 مرة
أن من بارنز أند نوبل. وبدأت الأمازون بها باعتبارها غطاء الصغيرة
الفرصة. (انظر الشكل 1.3).
الآن على نطاق واسع في الأمازون محافظ الاستثمار المؤسسي.
في وقت الطرح العام الأولي (IPO)، فإنه من غير المحتمل
تعود أن العديد من المستثمرين المؤسسية للشركة. الاعتقاد
هو أن المستثمرين الأفراد في المقام الأول على استعداد لدعم
في مرحلة مبكرة الصناعات مثل شركات الكمبيوتر والإنترنت.
كان هذا هو الدافع الرئيسي وراء أسهم الشركات الصغيرة. ومع ذلك،
والمستثمرين من المؤسسات القليلة نظر في القضايا الصغرى كاب
استثمارات قابلة للحياة، لأنه في كثير من الحالات، ورجال الأعمال
ولم تثبت إلى حد كبير النماذج والتكنولوجيات. إلا أنها كانت عند
أصبحت شركات كبيرة بما يكفي أن المستثمرين من المؤسسات
والنظر في إمكانية استثمارها.
كل سنة المئات من هذه الشركات، الصغيرة غير المكتشفة
تنمو لتصبح ساخنة فرص الشركات الصغيرة فور ظهورها من
سقف الكون الصغير. عندما تكون هذه الشركات الصغيرة الوصول إلى 500 $
مليون إلى 700 مليون دولار في القيمة السوقية، فإنها عادة
تصبح محور الصغيرة محللي البحوث سقف والصغيرة
أسهم الشركات الاستثمارية التي الإدارة تسعى بنشاط
الفرص الناشئة من الجزء الصغير كاب. هذا يترك
الآلاف من الأسهم لتمر مرور الكرام تقريبا من المهنية
مجتمع الاستثمار حتى تخرجهم في صفوف
رسملة صغيرة وخارجها.
في السنة المنتهية في 30 يونيو 2004، تخرج 554 شركة من
الغطاء الجزئي إلى الساحة رؤوس الأموال الصغيرة يرجع ذلك ببساطة إلى ارتفاع الاسعار.
في الواقع، فإن متوسط ال 12 شهرا عودة في حفل التخرج
وكان 113٪. خلال تلك السنة نفسها، نزل 651 شركات
من صفوف فوق سقف الصغيرة في الساحة الصغيرة كأب عندما
انكمش القيمة الرأسمالية لسوق إلى ما دون 500 مليون دولار.
في نهاية مارس 2003، كان اميركان ايرلاينز سوق
رسملة حوالي 300 مليون دولار. كما في 30 يونيو 2004،
أغلق السهم عند 12 دولارا. كما وجدت الخطوط الجوية الأمريكية قبعة صغيرة
وبسبب تغيير في ديناميات صناعة الطيران باعتبارها
نتيجة للهجوم 11 سبتمبر، 2001. كما توافق
الرأي المستثمر يعكس النظرة الايجابية لأمازون، وهو
كان إجماع الرأي مماثلة المستثمر نظرة سلبية للغاية
لاميركان ايرلاينز. فمن هذين النقيضين جدا في العاطفة المستثمر
التي تخلق في كثير من الأحيان فرصة. ومن هذين النقيضين أن
وغالبا ما تنعكس في مرحلة ما في إطار الجزء كاب الصغيرة.
ومع ذلك، من أجل فهم أفضل هذين النقيضين، يجب على المستثمر
فهم ميزة المعلومات. وسوف تدرس الفصل 2
مفهوم الميزة المعلومات.
0 التعليقات:
إرسال تعليق